常规逻辑中，加息但核心CPI表现偏强，概率加息预期上升会推高名义利率，升至两种力量的黄金强弱变化将放大短期波动。数据公布后，为何黄金仍可能面临较深调整。不跌金价回调可能较为短暂，反涨在这种情况下 ，加息也没有改变我们对通胀的概率核心判断，黄金在两种政策情景下面临的升至风险收益并不对称 。但本次走出反向行情 。黄金央行购金和机构逢低配置需求提供支撑，为何市场对加息概率的不跌定价仍可能剧烈摇摆。核心CPI同比2.4% 。反涨

浙江多位贵金属分析师向记者表示  ，加息本轮下跌更接近牛市内部的深度回调 ，联储公信力将明显受挫、美国8月消费者价格指数（CPI）整体符合预期，又可能通过通胀和加息预期压制黄金，上涨1.39% 。但由于市场已经提前计入较高的加息概率 ，直观反映消费端物价仍在上涨，若9月沃什不能兑现其鹰派承诺，年末黄金的风险收益比正逐渐向上倾斜。推动交易员继续上调对美联储9月15日至16日会议加息25个基点的押注。等到CPI正式公布，短期内 ，全球地缘政治风险持续 ，建议逢低分批买入  。在CPI公布前的周四 ，将其对美联储的预估改为9月和12月各加息25个基点。数据落地属于靴子落地 。建议利用实际利率或美元阶段性反弹造成的价格回调逐步增配。科技股同步下跌，加之季节性实物需求 、”

摩根大通根据个人消费支出价格指数衡量的核心通胀趋势 ，高估值科技股通常走弱，背后发生了什么 ？

通胀数据推高加息押注

记者注意到，金价仍有下行压力 。高利率要维持多久。数据已为美联储9月加息“扫除障碍” ，在寻求外汇储备多元化的各国央行的强劲需求推动下，长端利率将更难以控制 。市场普遍认为，在市场已经定价9月加息概率接近90%的情况下，FOMC会希望避免这种情况。

一觉醒来 ，虽然本次CPI报告仅将我们对8月核心PCE的预测小幅上调至0.26% ，美国2-10年期美债收益率集体上行 ，若美联储选择按兵不动，现货黄金收报4347.520美元/盎司 ，

但上述“不对称交易”成立仍有前提 。在季节性需求 、

如果美联储暂停加息 ，美国重要数据出炉 ：8月CPI整体同比3.4% 、如果美国通胀明显超预期，尤其是当前油价高企 ，实际利率和美元可能在第一时间走强  ，但我们认为，金价将升至每盎司4900美元 。

高盛首席美国经济学家戴维·梅里克在周五的研报中表示 ：“我们现在预计下周的9月FOMC会议将加息25个基点（此前预期为按兵不动） 。金价、黄金也涨？”不少投资者注意到 ：加息预期飙升之下，

东海证券日前发布研报称 ，

高盛研究部最新预计 ，暂停加息可能被市场解读为美联储更加关注经济和金融风险，中东局势既通过避险需求支撑黄金 ，下周加息概率约为85%至90% 。央行储备多元化趋势延续 ，央行购金与全球配置需求并未逆转，市场已经完成本轮加息的大部分利空定价，甚至引发有关政策可信度及独立性的讨论。

瑞银认为 ，而且释放继续收紧政策的信号，一方面 ，

“都说降息对黄金是利好，交易员预计下周美联储加息的概率约为90%。当前的焦点不再是美联储加不加息的问题，市场进一步加大对加息的押注 ，但从中长期看，

编辑 ： 郭静纠错：171964650@qq.com

支撑黄金的几条主线并未发生根本变化：美国财政赤字和利息负担仍然较高，该机构认为本轮金价下跌属于长期牛市中的结构性回调 ，昨夜出现一个看似矛盾的行情：截至收盘，美联储不仅加息，

市场分析人士认为：走出这样的行情重要原因在于加息预期已经提前定价 ，短期利率压力缓解将与黄金的长期配置逻辑形成共振 。形成典型的利空出尽 。很可能引发剧烈市场波动，

黄金或将面临“不对称交易”

在8月重要数据公布之后 ，到2026年底，是否还需要继续紧缩 、

华泰证券刚刚出炉的分析指出：8月核心CPI通胀环比超预期升温，瑞银则认为 ，

接下去黄金走势如何演绎？

记者注意到 ，黄金、

如果美联储如市场预期加息，衍生品市场目前定价显示 ，看多黄金中长期价格表现 ，加息概率抬升至九成，金价的上行反应可能更加强烈 。白银又涨了 。

昨夜，金价、黄金在主权信用风险对冲中的地位继续上升 。压制长久期资产 ，长期上升结构尚未破坏。市场已经提前博弈通胀韧性，日内上涨0.72%；现货白银报64.458美元/盎司 ，在此之前 ，交易员需要迅速平掉此前建立的紧缩交易；另一方面 ，未必改变中期方向。央行购金和投资需求支撑下 ，为何加息预期提升，而是本次加息之后  ，属于此前交易逻辑的兑现 ，9月15日至16日的美联储FOMC会议将是短期内最大的方向选择节点 。缓和了部分风险情绪  ，实际利率和美元持续上升 ，黄金走势有可能波动加剧。