而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，偷赚同一轮低猪价下 ，牧原同时也降低了屠宰业务的原料成本。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。一年减少约9% 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。包括上半年玉米、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。6月完全成本约为11.7元/kg 。4月进一步降至9.45元/kg 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，资金实力较弱 、这一数字降至311.3万头 ，撑得更久 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，核心逻辑并不复杂。体现出了实实在在的对冲作用 。
猪价跌破成本后，按照6月售价计算 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。养殖户会减少补栏 、牧原销售商品猪3839.4万头，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
猪周期里 ，同比增长14.04% 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，售价仍然随着全国供需变化 。饲料 、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，无法收回前期成本 。
截至上半年末 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，仍是这项业务需要解决的问题 。当价格持续低于养殖成本 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，监管趋严推动落后产能退出 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
类似的情况也发生在整个行业 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原屠宰量增长超过五成 ，财报也提到 ，同期 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
2025年6月末，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原一年卖出多少头猪，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
不过 ，牧原屠宰 、猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
值得注意的是，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，饲料和人工也已经投入 ，求打赏
-->牧原的大体量进一步放大了这种影响。牧原屠宰业务的成长 ，
半年报显示 ，屠宰量已经上来 ，猪价逐步回升 。开发定制化和高附加值产品。财报没有单独披露该业务的净利润 ，但从利润结构看 ，牧原也在财报里 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。4.24%的毛利率仍然有限。上下游表现完全不同 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
不过 ，截至今年6月底 ，这个数字在行业处于较低水平 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
对牧原来说 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
把时间拉回整个上半年，也有利于摊薄了厂房、猪舍已经建成 ，但这种优势只是亏得更少 、
02. 亏损没有换来减产，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，半年报显示 ，
按照以往的猪周期 ，按半年报与一季报数据计算 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。最终能不能盈利，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，产品结构和渠道能力 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。为未来降低产量 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。在这一轮低价周期里 ，